23 de Mayo del 2019

Nacional

Regresa el apetito por bonos de Pemex

- Foto: Especial

El precio de estos instrumentos con vencimiento en 2028, los preferidos por Morgan Stanley, acumula una ganancia de 2 por ciento, para cotizar en un nivel de 91.24 d√≥lares, ante las promesas del secretario de Hacienda, Carlos Urz√ļa, de un apoyo adicional a la empresa en dificultades.

Por El Financiero /

Los bonos emitidos por Petr√≥leos Mexicanos (Pemex), la petrolera m√°s endeudada del mundo, suben por las expectativas de un apoyo econ√≥mico del gobierno, que han llevado a Morgan Stanley a recomendar una compra.

Los bonos de Pemex con vencimiento en 2028, los preferidos por Morgan Stanley, se han apreciado casi todos los d√≠as de este mes ante el goteo de noticias positivas, entre ellas, las promesas del secretario de Hacienda, Carlos Urz√ļa, de un apoyo adicional a la empresa en dificultades. Ahora cotizan a su nivel m√°s alto en casi cinco meses.

En el mes, el precio de estos bonos acumula una ganancia de 2 por ciento, para cotizar en un nivel de 91.24 d√≥lares.

Morgan Stanley se√Īal√≥ que las nuevas medidas para apoyar a Pemex est√°n ‚Äúprobablemente en curso‚ÄĚ y podr√≠an provenir del fondo de estabilizaci√≥n de petr√≥leo de 15 mil 500 millones de d√≥lares de M√©xico. Esto mitigar√≠a el impacto fiscal para el gobierno y, al cubrir las necesidades de financiaci√≥n de la compa√Ī√≠a durante m√°s de 12 meses, evitar√≠a que tenga que recurrir a los mercados de deuda internacional en ese periodo.

La medida de respaldo a Pemex, si se confirma, ser√≠a neutral desde el punto de vista del balance del sector p√ļblico, ya que utilizar√≠a activos del gobierno federal para pagar la deuda en vencimiento de Pemex, escribieron los analistas Luis Arcentales, Simon Waever y Nikolaj Lippmann, en un informe a los clientes.

Gonzalo Monroy, director de GMEC, sostuvo que mientras el gobierno mantenga su apoyo hacia la empresa productiva del Estado, la garant√≠a impl√≠cita existir√°.

‚ÄúEl nivel de descuento de los bonos, especialmente los de vencimiento de 2028, son de los m√°s atractivos. Su relaci√≥n riesgo-recompensa lo hacen una compra muy buena‚ÄĚ, explic√≥ en entrevista.

Damian Fraser, director general de Miranda Partners, consider√≥ que la recomendaci√≥n de Morgan Stanley hace sentido en dos vertientes.

‚ÄúLos bonos de Pemex te dan m√°s o menos dos puntos m√°s que los bonos del gobierno y si est√°s comprando el mismo riesgo, te conviene comprar los de Pemex, adicionalmente, el gobierno va a apoyar a la petrolera y eso es ya una garant√≠a‚ÄĚ, explic√≥ el directivo.

La recomendaci√≥n obedece a las expectativas de que en los pr√≥ximos d√≠as se anuncien las medidas adicionales para ‚Äúrescatar‚ÄĚ a la petrolera nacional, las cuales podr√≠an mover favorablemente los bonos de la empresa, dijo Adrian Duhalt, investigador del Instituto Baker, de la Universidad de Rice en Houston.

Por otra parte, Mario Campa, cofundador de la consultora Latam PM, se√Īal√≥ que urge frenar el declive en producci√≥n derivado de los a√Īos de desinversi√≥n en Exploraci√≥n y Producci√≥n.

‚ÄúEl escenario catastr√≥fico ya estaba medio ‚Äėpriced in‚Äô (reflejado en el precio de los bonos) por el Presupuesto 2019, pero estos apoyos extempor√°neos no, por ello, hay margen de ‚Äėsorpresa positiva‚Äô para Morgan Stanley‚ÄĚ, dijo el especialista.

En su opinión, el gobierno federal tiene opciones para transferir recursos, ya sea con parte de los subejercicios, parte del excedente de IEPS, o incluso, con arte del superávit primario para cubrir las necesidades de Pemex.

No todos est√°n convencidos de que sea el mejor momento para comprar deuda. ‚ÄúA menos que el apoyo sea significativo y a largo plazo, no creo que reduzca el riesgo de un alto rendimiento‚ÄĚ, dijo Shamaila Khan, directora de deuda de mercados emergentes de AllianceBernstein.

Los analistas de Morgan Stanley reconocieron que es posible que una inyecci√≥n de efectivo no resuelva los problemas fundamentales de Pemex. No obstante, eliminar√≠a los riesgos de caja a corto plazo y pondr√≠a fin al escepticismo sobre el compromiso del gobierno de respaldar a la compa√Ī√≠a, que contendr√≠a el riesgo de una baja en la calificaci√≥n.

ÔŅľCon informaci√≥n de Bloomberg, D. Loredo, J. Valdelamar y R. Rivera

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